第二百二十七章 估值的藝術

第四次靈石金融危機 第二百二十七章 估值的藝術

青寧商會入局相當于分攤了財團其他成員的份額，肯定會引起財團其他成員的不滿，不過蘇遠峰卻給了其他股東一個無法拒絕的理由：李青寧背后站著靈石儲備銀行行長李青陽，拉攏青寧商會入局，將會極大增強財團的政治籌碼！

不得不說，李青陽的大旗確實好用。

蘇遠峰甚至不用把這理由拿出來明說，只要給出些許暗示,財團其它成員就紛紛心領神會。

按照海崖商會的預計，在財團雄厚的經濟實力和強大的政治背景支持下，這筆陽江港股權轉讓的交易，至少也有六七成把握能順利拿下。而這單生意只要談成，無疑將會讓青寧商會和海崖商會的合作更上一層樓。

然而在報價階段，神火宗方面卻報出了一個令人非常難以接受的高價。

只見李青寧伸出兩根修長的手指，神色頗有些不忿道：“神火宗簡直貪得無厭,按照他們給出的報價,我們收購陽江港的投資回報率可能連2都到不了！”

然而楊路卻不以為然的搖搖頭：“神火宗又不是做慈善,報價肯定會往高了報！”

“可是這也太離譜了吧！”李青寧滿臉都是不可理喻的表情，瘋狂吐槽起神火宗的貪婪，“如果按這個價位入股，陽江港的投資回報率甚至連青寧商會的正常業務都比不上。現在就連海崖商會那邊，都有些猶豫要不要接這單生意，畢竟咱們中州經營不善的商會也有不少，沒必要非要去接神火宗的盤，至于北極州海淵島那些境外商會，現在也都變得舉棋不定起來。”

還有這種事

楊路端起茶杯的手微微一滯，腦海里飛快分析起事情的因果。

直到青寧大小姐都有些坐不住了，楊路才再次開口問道：“我聽說，陽江港股權轉讓是田大霄親自推動的重大事項，是不是這樣？”

李青寧不知道楊路為什么要問這個，老老實實點頭道：“據說是這樣的！”

楊路緩緩放下茶杯，用斬釘截鐵的語氣說道：“那就告訴韓復來和蘇遠峰，這單生意我們必須要拿下。他們如果要問，那你就說是我楊路建議這么做的！”

“為什么？”楊路不容置疑的回答,反而把李青寧給整不會了,“這么離譜的報價，我們為什么還要跑去硬接？更何況神火宗還要求我們海崖財團派人接手陽江港的日常運營管理工作，這不是讓我們外州人給他們白打工嗎？無論怎么看，這筆生意都很不值當啊！”

看著李青寧懵懵噠的表情，楊路笑著反問道：“大小姐，你覺得管理港口碼頭難嗎？”

李青寧好歹也擁有三年的商會管理經驗，不假思索便回答道：“其實也不難，管理港口碼頭更多都是些繁瑣的日常工作，像這種坐地收租的生意，就算你想虧損也很困難。不過此事倒也稱不上簡單，畢竟還是需要做很多實實在在的日常管理工作，必然會牽扯不少精力。”

“這就是了！”楊路露出了一個鼓勵的笑容，然后繼續解釋道，“碼頭管理、港口運營、官道維護、出租倉庫，這些都是坐地收租的好生意，其管理難度要遠低于制造業和商業。按照最基本的商業邏輯，如果是同樣的投資回報率，各大修真商會都應該傾向于投資這些生意,然而事實卻并非如此,你知道這是為什么嗎？”

楊路的問題當場就把李青寧給問住了。

好像是這個道理呀！

在投資回報率差不多的情況下,各大修真商會完全沒必要辛辛苦苦搞什么制造業或者遠洋貿易。碼頭管理、港口運營、官道維護、倉庫出租這類“此路是我開，此樹是我栽”的特許經營生意難道不夠香嗎？難道大家都是傻子，看不出來坐地收租更舒服嗎？

“如果投資收益率差不多，肯定是坐地收租比生產經營更合適，這么說來，火云州報價還算合理了？可為什么這么明顯的事情，過去就沒人看出來呢？”

看到李青寧已經被自己的邏輯陷阱給繞進去了，楊路笑了笑，直接公布了謎底：“大家當然不傻，港口和碼頭這類基礎設施看似能夠坐地收租，無論年景是好是壞，都不影響自身收益，然而這些生意背后卻恰恰隱藏著最大的風險，你想想看，海崖城官道和海崖城港口，在升仙大會和離島戰爭期間都發生了什么事情……”

李青寧頓時靈光一閃，恍然大悟道：“我明白了！你是指無量劍派的政策風險！”

相比陽江港，貨物流量更大的海崖港，利潤理論上應該更加豐厚才對。

楊路曾經也一度以為，海崖城港口和連接海崖城的幾條官道，應該是海崖系的主要利潤來源，但后來他卻發現，事實恐怕并非如此。

甚至從長期看，海崖港和海崖官道，對于海崖系的利潤貢獻幾乎為零。

盡管港口和官道確實算是坐地收錢的生意，但是其維護保養的費用和運營成本卻并不低。

如果海崖城所有的事務都能由海崖系自己做主，并且所有商業活動都能按照市場化原則正常開展，那么這兩塊基礎設施資產貢獻大量盈利是毫無疑問的事情。然而這只是最理想的情況，真實情況卻遠非如此。

楊路滿打滿算來到九州修真界才一年時間，而海崖城港口和官道就已經各自停擺了一次。

第一次是為了舉辦升仙大會，海崖城的遠洋貿易臨時停擺了兩個月，連帶著官道也要免費開放給蜂擁而至的凡人求仙者。

第二次是離島戰爭期間，為保證海崖艦隊能夠及時完成補給，盡快支援離島戰場，無量劍派直接頒布臨時禁令，禁止戰爭物資以外的任何貨物占用官道。

然而無論是海崖港口停擺，還是海崖官道被征用，都不是海崖系自己決定的，而是無量劍派一紙行政命令決定的。在此期間，港口和官道的日常維護和管理工作都不能停下，也就是說停擺的這段時間，這部分資產每天都要面臨巨額虧損。

而由于固定成本極高，這類生意只要停擺一個月，一年時間就要白干。這就是為什么碼頭、官道、港口、倉庫這些基礎設施資產看起來賺錢特別容易，并且投資回報率也還不錯，但大家的投資熱情卻依然不高，

看到李青寧已經明白了自己的意思，楊路繼續耐心解釋道：“無論在什么地方，基礎設施類資產最大的風險就是政治風險，或者也可以說契約風險。咱們這些修真商會表面上看起來是在買港口，可實際上，我們是在買港口背后勢力的信用背書。也就是說，我們其實是在賭這些資產所在的政治勢力會尊重產權、尊重法制。這就是為什么同樣吞吐量的港口，中州港口的估值要比東荒州港口高出幾倍，可東荒州的港口依然無人問津！”

東荒州的情況李青寧也知道。

作為九州七大派之一，東荒州霸主歸一門乃是當今唯一陷入內戰泥潭的霸主級門派。

歸一門出世派修士和入世派修士，相互仇殺已經有數千年歷史，雙方早已積累了血海深仇，即便是當年陸洋行長親自出面調停，都沒能結束雙方的血腥仇殺。

正是因為東荒州長期處于內戰狀態，導致當地各類基礎設施資產的價格賤如白菜，經常是海外修真者剛簽合同買下一個港口，結果沒過幾年，港口背后的修真勢力就易主了，然后新上臺的修真者勢力拒不承認前任統治者簽的合同，直接將已經賣出去的港口收歸派有，然后再次掛牌出售割韭菜。

在這種情況下，哪怕東荒州港口潛在收益再高，也沒人敢去刀口舔血。

中州雖然長期保持和平穩定，但無量劍派始終都是懸在半空的達摩克利斯之劍。

就比如天樞城因為獸災元氣大傷，為了幫助天樞城盡快完成重建，無量劍派宣布所有向天樞城運輸建筑材料的商隊都可以免征三年過路費。

然而天樞城官道的維護和收費工作，很多都已經被山鷹派外包給了私人商會，結果無量劍派一紙行政命令下來，這些承包了天樞城官道維護工作的私人商會，直接就要面臨巨額虧損。

雖然有很多損失慘重的修真商會向無量劍派提出抗議，但卻遭到無量劍派掌門林劍行的怒斥，說你們這幫發國難財的無良修真資本家，難道是想逼死天樞城老百姓嗎？

楊路說起天樞城官道這段公案的時候，語氣中明顯帶上了一絲嘲諷。這讓李青寧不禁有些疑惑道：“你覺得無量劍派做錯了嗎？我覺得林劍行掌門說的也沒錯呀！天樞城老百姓都沒有房子住了，這些無良修真商會繼續在官道設卡收費，確實有些不近人情啊！”

楊路只是冷冷一笑：“林劍行當然錯了！這根本就是不懂經濟學基本原理的瞎胡鬧！”

“你為什么這么說？”

楊路輕輕敲了敲桌子道：“無量劍派免除過路費，本意是要補貼山鷹派，然而這種做法本身就傷害了山鷹派的信用。天樞山脈地勢險要，山鷹派門派財政的主要來源，就是把天樞山脈的官道承包出去所獲得的收益，如果無量劍派無視承包商的利益，隨意用行政命令逼其向山鷹派讓利，你覺得今后還有誰敢承包山鷹派的官道？最終因此受損的，還是山鷹派和天樞城的百姓！”

“那你說無量劍派應該怎么辦？”

“兩害相權取其輕，無量劍派還不如直接給天樞城災民發錢!”楊路冷哼一聲，說出了自己的觀點，“然而林劍行鼠目寸光，根本不懂得信用的價值，還將法制作為黨同伐異的工具，也只能干點慷他人之慨的短視之舉，最終損害的還是整個中州的利益，讓中州同類資產都只能賣出白菜價，給各地修真門派造成更大的間接損失。因為誰也不知道，自己高價買來的資產，會不會因為無量劍派一紙命令就不算數了！”

這種赤裸裸的實戰派經濟理論，顯然很難讓天真單純的李青寧立刻接受。

思索良久后，她才露出似懂非懂的表情，緩緩點頭道：“我明白你的意思了，同樣都是價值相當的港口和官道，在信用好的地方就能賣出高價，在信用不好的地方就賣不出高價。東荒州因為連年內戰，各大修真勢力的政治信用已經如同廢紙，所以他們負責管理的資產也都是廢紙，出多少錢都沒人敢買，而中州雖然和平穩定，但因為無量劍派經常插手地方事務，導致無量劍派信用水平不高，資產也就賣不上價格……”

“……這就是為什么我說，我們買的不是港口，而是港口背后修真勢力的信用背書。哪怕是同樣吞吐量的港口，其背后靠山是神火宗、還是無量劍派、亦或是歸一門，它的估值也會有天壤之別。”楊路擺出孺子可教的表情，把李青寧沒說完的話給補充完整了。

若是換個人用這么欠揍的表情教育自己，李青寧早就拔刀急眼了。

但如今的李青寧，已經下意識把楊路作為自己最信賴的人看待，因此竟然沒感覺他這種說教的語氣有什么不妥，而是再次陷入了沉思。

楊路這套理論，也是他在地球資本市場摸爬滾打多年總結出來的，哪怕是地球的執政者和投資者，能夠看到這一層的人都為數不多，李青寧越想越覺得有道理，最后甚至都有些走神了。

這種微言大義，短短幾句話就能透過現象看本質的能力，她也只在自己太爺爺那里感受到過，如今竟然在楊路身上感覺到了同樣的品質，這樣李青寧看楊路的眼神都不太對勁了。

楊路發現李青寧突然癡癡地盯著自己，也不禁老臉一紅：大小姐，咱雖然長得還算有點小帥，但伱也別用這種花癡的表情看著我吧！

好在李青寧并沒有一直盯著楊路看，而是很快再次低下頭去，楊路也不著急，就這么靜靜看著李青寧眉頭微蹙的完美側顏。女生長得漂亮就是有這種好處，哪怕什么也不干，就讓別人在旁邊看著，都是一種視覺享受！

前幾天楊路還聽季思寒偶然提起，說田北溪也是個難得絕世美人，姿色幾乎不亞于李青寧。盡管楊路和田北溪隔空交手了好幾個回合，但他還真沒有仔細觀察過對方的長相，只是通過五感強化遠遠看到了田北溪的外貌輪廓，也不知道季思寒到底有沒有吹牛。

考慮到季思寒是極少數同時見過田北溪和李青寧的人，這種評價應該還算客觀吧……