198 紐約熱

紐約1995 198 紐約熱

股票發行價是承銷商和發行人根據經營業績和靜態市盈率上報，經管理部門批準后向大眾發行的價格。

新股發行價每股稅后利潤發行市盈率。

當然還有一種情況，就是上市企業根本就沒盈利，甚至還在虧錢，利潤成了負數，那就沒法用這個公式去套了。

因此，這種情況主要是參考同行的近期發行價格，以及行業發展前景、近期股市行情等因素。

近些年的科技股上市公司，大多在上市前都未能實現盈利，用一堆虛無縹緲的愿景向投資人畫大餅，吸引資金進入。

當公司體量或者市場占有率，達到一定程度的時候，運作公司上市，花股民的錢打牢基礎實現盈利，最典型的例子便是最大的門戶網站雅虎。

當然了發行價也不是隨便喊的，首先就要承銷商認可，放在Flash，那就是主要承銷商摩根斯坦利認可你的發行價，否則如果開盤跌破發行價的話，中間的虧損就要承銷商來買單了。

這怎么可能呢？

回到Flash的股東會場，之所以會出現股東們想要臨時提高發行價，這要是沒有承銷商的暗中授意，元老派和微軟派閑得慌才回去推翻原本的發行定價。

那么從中搞事的自然就是躲在文件堆后面的瑪麗·米克了。

三年前，網景上市的時候，身為摩根斯坦利的研究員的瑪麗·米克是該項目的負責人，也是在即將公布發行價的時候，將原本的14美元定價，直接翻了一番達到了28美元，當日網景以60多美元收盤，并且一路上揚到一百多。

瑪麗·米克也被認為是打了一個漂亮仗，一舉贏得了“硅谷女王”的名頭。

從近來的科技股受追捧的情況可以看出，Flash開局必定破發，哪怕定在60美元依舊會破發！甚至100美元都剎不住！

同行們各個都翻倍破發，沒道理Flash一個撲街，對這一點，屋里的所有人都有信心。

既然發行價越高，公司收益就越大，那為什么時代華納幫卻希望維持目前的價格呢？

明面上的說法，是因為公司尚未盈利，我們需要給與市場信心。

1990年前后，美國兩位經濟學家推出了“信號理論”。

這個理論認為，上市公司內部人員和外部的投資者之間，存在著信息不對稱。

外部的投資者是無法分辨公司的好壞，而公司也無法簡單通過言語來讓投資者充滿信心。

那么，最好的方案就是“行勝于言”。

簡單來說，就是上市公司要有慷慨的行動，將真金白銀放在桌子上，任由那些打新成功的投資者拿走。

“信號理論”的一個核心的要點就是，上市公司故意把IPO發行價定得較低，因為把發行價定得低了，盡管公司受到了損失，但是，這個信號可以傳遞給外界：“你看，我未來會發展非常得好，我可以承受得起這么大的損失，你們盡管來薅羊毛吧！”

時代華納幫，認為8月GeoCities上市，9月eBay上市，市場潛力已經被耗盡，大幅度破發顯然不可能，只有控制發行價，才能創造大幅溢價，制造出Flash被追捧的現象。

所以元老幫和微軟幫紛紛指責時代華納幫短視、對公司沒信心，為了一己私利，壓低公司發行價。

至于怎么就涉及了私利了呢？

這就要先講一講所謂DSP了。

DirectedSharePrograms，傳說中的“親友股”。

也就是在上市前，從上市的份額中拿出510的股票，以發行價賣給各方親友。

親友股，主要是用來平衡公司各個利益相關方的利益。

機構股東的高管以個人身份悄悄認購，公司內部的高管、員工打算認購，供貨商想要認購，七大姑八大姨希望認購，大學時一個兄弟會的兄弟支持你一下也來認購，兒子、女兒的法語老師、跆拳道老師聽說你公司上市了跑來認購。

沒有點“親友股”，怎么打發他們，維系人脈。

這部分股票甚至可以在上市當日賣掉，所以在市場環境比較好的情況下，無異于送錢。

華納幫恰恰通過了各種手段，拿到了大量的“親友股”的支配權，其中一大部分便是支持喬納森成為代理CEO的交換條件。

拿到最大量的“親友股”的時代華納幫，自然不愿意發行價過高，讓他們的“禮品”的價值降低。

雙方有炒了一陣，喬納森覺得氣氛差不多了，便站起來打斷眾人，說道：“上次我們沒商量出個結果，今天QB來了，要不我們看看QB的意見吧，我看了一下，任何一方得到了QB的支持，就能獲得絕對多數……那么，請QB發表一下意見吧。”

白奎因看了半天，終于有機會說話了，于是清了清嗓子，站起來說道：“今天我們齊聚一堂，商討Flash發行價的問題，我本應該開心的，但我開心不起來……

我從Flash還叫‘未來波’的時候，從喬納森帶著五個人在索倫托谷的狹小辦公室為下個月MSN如果不付賬就付不起工資交不起電費賬單的時候，加入了Flash這個大家庭。

你們都知道，我平時很忙，又不懂編程，所以對Flash的具體業務執行從來就幫不上忙，最多也就只能在誰都能說幾句的戰略方針上置喙一二，承蒙大家的支持，對我的意見都比較尊重。

我也無以為報，只能把自己的股份拿出來一部分作為股權激勵發給大家，希望Flash能越來越好。

所以我非常感謝一個人，一個今天沒能到場的兄弟，安迪·魯賓。

是他帶領著大家在兩個月內完成了Flash制作軟件的開發，在半年內升級為Flash2.0，上線Flash，戰勝了蘋果的QuickTime，以及帶領大家打敗了小游戲領域的挑戰者iWon，制作了我們自己的在線廣播網FlashRadio，打敗了這個賽道的先行者Broadcast和Pseudo。

不管安迪·魯賓犯了什么錯，我依然要謝謝他。

謝謝你，安迪！”

“謝謝，安迪……”高管們參差不齊地附和道。

白奎因繼續說道：“剛才看到你們在爭吵不休，我就在想，如果安迪在這里，他會怎么想呢？”

白奎因環顧四周，沒人接話，因為實在難以接，鬼知道安迪那小子會怎么想！

于是白奎因自己答道：“大概是半年前吧，我獲得奧斯卡最佳編劇獎的時候，安迪致電向我祝賀，當時我們就聊起了FlashInc.的IPO這件事。

安迪當時和我說，那段時間納斯達克流行的科技公司‘高發行價，高市盈率，超高募資額’，其實并不是一件好事……

IPO三高，就和人的三高一樣，是富貴養出來的，但卻不是好事。

壓縮了成長空間、發展空間、吸引來的不是實打實的‘基石投資者’，而是撈一票就走的投機客，最后因為股價波動而受損的，依然是我們股東的利益。”

至此白奎因的態度很明顯了，不支持增加發行價，而且他還趁機對瑪麗·米克說道：“對投行而言，首日大漲不可怕，上市幾個月內跌破發行價，才是投行的恥辱。”

瑪麗·米克彷如未聞，依舊在一堆資料后面不停書寫著什么。

白奎因用未出現在現場的安迪·魯賓的話來反對提升發行價，這一舉動大家都拿他沒辦法，難道還真找安迪·魯賓對質？

就算對質，聽說安迪魯賓下一份工作都找好了，依舊在白奎因旗下的DVD網上租賃公司當CEO，那還不是白奎因讓他說啥，他就說啥。

不得已，喬納森宣布會議中間休息，一直在忙碌的瑪麗·米克卻叫住了白奎因，兩人找了個地方私下溝通。

茶水間里，瑪麗·米克捧著一杯剛沖好的咖啡，輕輕抿了一口，說道：“說說理由吧。”

白奎因寸步不讓，反而說道：“您為什么不先說說您的理由呢？”

瑪麗·米克也許是個直爽的性格，當即便答道：“上個月，eBay上市，18美元發行價，收盤60美元，這給了我信心。我是個喜歡用數據說話的人，我算出來Flash還能加十美元。”

白奎因和這類人打過交道，你要是問怎么算的，他會告訴你那是個非常復雜并且不外傳的數學模型。

“但是冒險的是我。”白奎因索性挑明了。

我就是要禁售期一到就開始拋售，所以公司股價最好是一直往上走，發行價低一點沒關系，等我的禁售期到了，我會出貨的。

“我可以幫你聯系機構買家，以一個合理的溢價出售Flash的股份。但我現在需要業績……Flash會成為網景第二的。”瑪麗·米克也挑明了。

只是用網景作比喻似乎不太吉利，瀏覽器大戰中網景被微軟打趴下了。

“明年紐約會更熱……”見白奎因不接話，瑪麗·米克說了句沒頭沒腦的話。

白奎因立即心有靈犀，說道：“要是你能介紹一個好游泳池的話，多掏十美元也不是什么問題。”

瑪麗·米克喝完剩下的咖啡，放下杯子說道：“好，一言為定！不過你最好找一個機靈點的私募基金經理，鑒于你的大部分資產要等半年甚至一年才能套現，資金少的時候，最好是做些短平快的交易。”

白奎因笑道：“以后請多指教……”

《華爾街日報》：Flash！發行規模65億美元！1998年納斯達克最大規模IPO即將到來！